曲美家居业绩“好景难长”,战投绿地集团至今未见一丝痕迹

2020-10-14 09:59     新华家居网/www.jlnewsw.com

2018年以来,曲美家居发起了规模最大的海外并购;案件在中国家具行业,也就是说,收购Ekornes之后,挪威“国家宝藏”家庭生产和销售企业,超过40亿元人民币(Ekornes已成为海外子公司Qumei家具),Qumei家里已被广泛批评为其蓬勃发展的善意,股权质押比率高,股票价格下降超过50%在过去的两年里。

据知情人士透露,由于杠杆收购带来的巨大现金流压力,曲美曾与包括海淀国投在内的救助基金进行过接触。但当时,真正控制人赵瑞海等人所持股票的市值远低于债务规模,投资机构犹豫不前。

经过多方努力,曲美家居终于在今年7月完成了6个月锁定期、6.85元/股的固定提价。广发证券资产管理有限公司、中意人寿保险、苏州基金等18家金融机构和5家个人投资者入围。截至10月13日下午,曲美家居股价收于10.46,较每股6.85元的发行价上涨35%。资金压力缓解后,二级市场给予了一定程度的认可。据华华财经独家消息,曲美家园一直在与绿地集团洽谈引战工作,希望引入绿地集团作为战略合作伙伴,成为绿地地产的家居软装服务商。但固定的增长并没有看到绿地的数字,所以曲美家园未来新的业务增长点仍然非常令人担忧。

2018年,曲美家居与华泰紫金以40.63亿元联合收购了Ekornes ASA 100%股权,其中曲美以36.77亿元收购了Ekornes 90.5%的股权。

36.77亿元对曲美意味着什么?当时,它的市值只有40亿元左右。截至2018年6月底,其货币资本仅8.6亿元,总资产21.59亿元。资金缺口仍较大,需支付36.77亿元。如此大规模的跨境并购;A也引发了市场的反复质疑。

本次并购的资金来源为赵瑞海、实际控制人赵瑞彬、股东赵瑞杰,拟提供不超过15亿元的资金援助。基于这个原因,三人已经质押了他们名下的公司所有股份;剩余部分通过M &解决;一是招商银行贷款和募集资金的定向增发。同时,由挪威银行组成的银团为国内外商业银行提供了16.46亿挪威克朗的阶段性自愿要约承兑函和6.8亿挪威克朗的强制性要约承兑函作为另一种融资方案。

为了完成收购,财务主任真的陷入了绝望的境地,他倾尽了所有的资产。与并购有关的利息费用;曲美家庭贷款约1.3亿元;汇率影响成本约为6800 - 8500万元;财务咨询费、律师费、评估费等中介费用约8000万元;资产评估的增值和摊销费用约3500万元,财务成本和费用费用支出超过3亿元,也成为曲美家园2018年亏损的主要原因。2019年上半年,由于收购的影响,曲美家电商誉飙升至13.1亿元。当时,上市公司股东的净资产仅为15.5亿元,占净资产的84.5%。两年后,Ekornes对曲美有什么影响?

根据曲美家居半年度报告显示,2020年上半年,公司营业收入17.58亿元,同比下降12.60%,归属于母公司的净利润亏损4132.18亿元,同比大幅下降157.65%。此前,第一季度收入8.39亿元,同比下降16.48%,归属于母公司的净利润亏损338623万元,同比下降387.10%;经营活动现金流2.15亿元,较上年同期2.98亿元下降27.89%。这一业绩在整个行业中基本上处于最低水平。除影响上半年疫情的因素外,主要问题是海外收购资产Ekornes的海外业务受到拖累。

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曲美的收入来自于pressure less、曲美、IMG和svane。上半年,四种产品的营业收入分别为826359200元、668168400元、186516500元、76905100元。另外,IMG和svane的收入占总收入的61.99%。另外,结合其近年来的个人营收,2018年和2019年三款产品的营收分别为32.09%和57.26%,对毛利润的贡献分别为38.99%和62.35%。可以看出,pressure less, IMG和svane已经成为曲美公司收入和利润的主要来源。

2019年,不再发生并购造成的一次性费用,曲美家居将扭亏为盈。尽管预计会出现亏损,但该公司表示,今年的盈利基于两个原因,包括精细的市场管理和收购埃科内斯。但从更直接的财务数据来看,全年营收增长164.07%,毛利润增长143.21%。相反,中国大陆产生的收入和毛利润却在下降。因此,Ekornes是扭转曲美2019年亏损局面的真正因素。然而,这不会持续太久。由于超级黑天鹅新冠疫情,曲梅家庭目前国内收入4.76亿元,同比增长16.68%,海外收入4.42亿元,同比下降26.04%。

根据2019年年报,曲美家居的销售模式主要为线下门店、经销商、线上销售和大宗渠道业务。毛利率最高的直营店销量疲软,网上销售也在萎缩。大宗渠道业务收入几乎被削减,显示出曲美在销售能力上的“尴尬状态”。

“内忧外患什么时候能解决?”

到2020年,曲美家居的海外业务可能会有进一步的发展。目前,国际疫情防控形势尚不明朗,对欧洲疫情防控也不利。对于更多依赖线下交易的家庭企业来说,他们必须依靠国内市场来维持增长。

但观察国内,家居市场已成为一块硬骨头。受房地产调控持续收紧和行业增长率下降的影响,家居市场的增长也面临巨大压力。2017年以来,多家大中型家具企业上市,加快了产能投资和开店速度。家具行业生产能力迅速提升,行业整体开放速度明显加快。在行业需求增长乏力的背景下,家具行业的竞争压力逐渐增大。家具经销商通过包装、大众化产品等方式降价的现象越来越普遍。家具经销商盈利能力下降,行业呈现价格走势。

一系列数据显示,国内家具市场难以支撑家居企业的快速成长。作为个体企业,曲美家园的财务压力也在持续显现。截至6月底,资产负债率高达75.45%。除了运营压力,曲美的产品质量和售后服务也经常被客户投诉。百度一搜充斥着曲梅家的负面新闻。

 

[责任编辑:陈建州]