在后房地产时代,家居行业还有机会吗?

2020-09-07 12:50     新华家居网/www.jlnewsw.com

从2019年全国房地产市场的角度来看,中央政府一再强调“住房和住房不能投机”,“一城一策”将继续推进。市场表现而言,今年上半年,房价的上升缩小,整体价格稳定,交易在炎热一线城市和二线城市作为一个整体保持稳定,而三、四线城市的总体下降的趋势是显而易见的,每一层的市场差异化城市进一步加强。

在后房地产时代,家居行业需要商业模式和效率的升级,未来应该发现更多的结构性机会。

一个

行业的长期和短期发展机会

国内销售的商业模式是后端工厂生产,前端投资完成销售。《每日财务报告》指出,国内公司近年来积极拓展渠道,轨道已经变得越来越拥挤。2017年,家居行业集中上市,大部分资金利用资金进行产能扩张。

但是,应该指出的是,家庭需求的主要来源是后周期性的房地产消费。在宏观调控背景下,房地产销售增长乏力。由于资金压力,房地产开发商推迟了项目的完成。2016年以后,房地产销售同比增长率逐年下降,使得后周期消费从增量市场快速转向股票市场。事实上,2018年之后,家居行业遭遇了一个显著的增长瓶颈。

另一方面,虽然房地产销售的低迷导致了家居行业的存量老化,但完工和精装房渗透率的提高仍带来了短期的结构性增长。

2016-2017年是商品房销售的高峰期。根据法律规定,相应商品房将于2019年至2020年进入交付周期。自去年8月以来,完井数据继续呈积极增长态势。截至2019年底,国内房地产竣工面积同比实现正增长。据《每日财务报告》报道,虽然上半年房地产受疫情影响,但下半年房价仍将继续上涨。家居行业作为房地产的后周期行业,受房地产竣工数据和交付周期的影响,预计短期内会导致行业繁荣的复苏。

此外,精装房屋的透气性近年来增长迅速,从2013年的9%增长到2019年的31%左右。根据Ovi云网络数据,预计2020年精装房普及率为34% - 35%,规模约315万套。

与日本、欧美等发达国家相比,成品房交付率高达80%。未来,我国精装房屋的普及率仍有很大的提升空间。另外,随着房地产竣工发行,精装渠道订单具有批量大、集中发行的特点,可以为相关公司带来周期性收益的快速增长。

如果我们延长时间,但是会有波动和上涨的机会在短期内,从长期的角度来看,房地产进入股票的时代,家居行业的发展也将进入第二阶段,和企业需要关注效率改善和商业模式升级。

与此同时,在信息使消费者触摸能力不断提高的背景下,产品的升级和迭代的重要性也越来越明显。目前,消费者对家装家居的需求主要体现在一站式购买和情景消费上。多品类操作,满足消费者需求。家庭消费的多样性和个性化意味着家庭消费不再局限于低频家具产品。情景消费可以有效提高扁平化效率,提高门店运营效率,逐步突破单一门店运营的边界,实现家居行业货场的高效管理。

两个

定制家居是一个重要的起点

从目前情况来看,定制化家居更受消费者青睐,取代传统家居的趋势不会改变,将成为一段时间内行业发展的焦点。

定制化家居是指企业根据户型结构和消费者的个性化需求进行定制化生产安装。与成品家居相比,定制家居具有尺寸适宜、空间利用率高的优点。与手工家居相比,定制家居具有质量稳定、设计合理美观、售后服务有保障的优点。

早在国内定制行业兴起之初,定制家具就以价格高、交货期长这一固有形象进入了消费者的视野。随后,随着科技生产技术的发展,定制行业的智能制造水平大大提高。龙头企业率先引进柔性制造生产线,生产成本下降,交货周期逐渐缩短,使得定制家具的高效率大批量生产成为现实。

与此同时,随着消费者定制化需求的快速增长,龙头企业通过规模效应进一步强化了生产成本优势。由于定制行业的整个服务链包括营销、客户获取、设计、测量、绘图、绘图、订货、生产、安装、售后服务等环节,长服务链属性削弱了制造端成本优势带来的大品牌最终价格竞争力。

从2019年整个定制家居行业的市场份额来看,龙头企业的市场份额仍然较低。在大产业小公司的格局下,市场参与者的成长难度越来越大。自2019年以来,龙头改装企业的价格策略发生了变化:在逐步保持经销商零售渠道合理利润率的同时,应刺激经销商积极多渠道发展,提高市场份额。虽然短期内存在一些问题,但产业集中度的提高是一个大趋势。这一点已在国外得到证实。

以橱柜行业为例,从国外成熟的市场经验来看,2015年Cr5在德国和欧洲的市场份额分别为65%和35%左右。2016年美国橱柜市场份额约为50%,而韩国橱柜行业龙头汉森早在2013年市场份额就超过了20%。中国定制柜行业Cr5约为15%作为橱柜行业的龙头企业,欧泊的市场份额不到8%。定制衣柜行业Cr5约31%,其中索非亚排名行业第一,市场占有率达13%;作为第二产业,欧泊家居的市场份额不到9%。

在整个定制家居行业,尤其是定制橱柜行业,欧罗巴家居的市场份额还有很大的空间。据草根调查,7月份,家居定制零售龙头企业索非亚、欧珀尔家居和尚品家电的订单均加速复苏。

但从上半年业绩来看,受疫情影响,定制化家居表现不佳。

9家定制家居上市公司总收入139.41亿元,平均增长率- 8.8%;净利润10.02亿元,平均下降45.3%。尚品家派成为唯一一家上半年亏损1.23亿元的定制家居企业,同比下降175.08%;其次,丁家吉创和浩莱客的收入也出现了下降,净利润分别下降了71.63%和48.44%。

三个

估值较低,未来仍有机会

据《每日财务报告,房地产进入股市,顶级企业的业务规模C仍将远远大于b在未来很长一段时间,企业的主要增长道路仍然在于转换的传统模式增加客户的数量进一步增加客户的单值背景下渠道多样化。

近年来,由于房地产销售压力的加大,国内房地产行业的表现并不令人满意。但板块压力的背后,是精装房屋渗透的改善,未来房屋逐步完工,可见本地产板块市场将继续套现。

目前,龙头企业的定制估值基本在25倍PE以下,处于历史估值的低位,安全系数较高。拥有精装版渠道布局的公司,如boss电器、Europa、Dior、志邦、vantage、Sofia、江山瓯牌等,有望跟进完成和交付,投资者可以关注相关机会。

[责任编辑:陈建州]